frequency trading


 Smith同时透露,在去年3月 美国 国债市场发生混乱后, 财政部会同美联储、美国商品期货交易委员会(CFTC)以及美国证监会(SEC)这些监管机构, 计划“全面且协调性地”研究提升美国国债市场韧性的方式,评估未来可能采取的行动步骤。


  Smith列出了五大工作重点,包括提高数据质量和可用性、增强市场中介的韧性、评估扩大范围的中央结算、提升交易平台的透明度和监管、调查杠杆和基金流动性风险管理的影响。


    Smith所说的继续 缩减TGA 现金余额意味着,我们可能又会看到上月那样的财政部创纪录“泄洪”。


    今年3月17日美国财政部公布,TGA的现金余额资金量在一日内从1.361万亿美元降至1.09万亿美元。


  这意味着,财政部一天内就向金融市场注入了2710亿美元的巨额现金。


  金融博客Zerohedge当时称这一幅度“史无前例”, 拜登刺激法案终于“开闸放水”。


    根据今年2月初财政部公布的计划,后续财政刺激将优先使用TGA的余额,而不是通过增发债券融资,计划TGA余额从3月初的1.4万亿美元缩减至月末的8000亿美元,6月底减至5000亿美元。


    财政部缩减TGA,叠加银行存款激增带来的准备金增加,大量资金将回到货币市场基金手中,基金寻找避风港,投资于市场上剩余的短期 美债,可能导致短端美债 利率被压至低于隔夜逆回购工具利率(ONRRP)水平,而由于ONRRP利率已经为0%,导致隔夜一般 抵押品回购利率 跌至负值。


    也就是说,长期利率不断走高之时,美国短期利率将进入“名义负利率”时代。


    华尔街见闻此前文章提到,3月17日当周,一个重要短期利率指标——追踪一般抵押品金融回购协议市场每日利率的DTCCGCF指数曾经跌至-0.008%。


  主要新兴市场 国家和美国经济强劲复苏的迹象支撑了过去一周 油价的上涨,但全球 疫苗推广停滞以及印度和 巴西 新冠病毒感染飙升的担忧限制了油价的上涨。


  周二因 接种疫苗后出现罕见的 血栓病例,美国联邦卫生机构建议暂停 强生 疫苗接种几天。


  同时南非也暂停了疫苗接种。


  目前该公司推迟了在 欧洲推出新冠疫苗,并与欧洲卫生当局一起审查这些病例。


  同时接种Moderna或辉瑞疫苗 的人没有出现类似的血栓案例。


  强生表示,留意到极度罕见的健康问题,将主动推迟疫苗在欧洲的分发;同时,将暂停所有临床试验中的疫苗接种。


   五方面 因素推升 美元指数


  自今年初1月5日美元指数收盘触及89.4以来,美元指数出现了一轮反弹,收盘价的最高点曾达到3月30日的93.3,升幅为4.3%。


  2月24日以来美元指数上升斜率加大,截至3月30日上升了3.6%,主要受到五方面因素的推升:疫情疫苗和经济复苏的相对优势、 美债收益率 上行、财政刺激及其预期、美股上涨、避险因素。


    第一,美国疫情改善超预期,并且在疫情改善、疫苗推进层面相较 其他国家/地区均具有相对优势,带来对美国经济前景相对更为乐观的预期。


    1月8日以来,美国疫情出现显著改善,3月新增确诊已经回落到去年10月水平,每日新增确诊人数仅为1月高点的1/4,这一方面是拜登政府包括在全美范围内推行强制佩戴口罩、实施更严格的封锁措施等抗疫政策的结果,一方面也可能意味着美国疫苗接种较快且有较好的防护效果:拜登立下了“100日疫苗接种目标”,计划在上任最初的100天内完成1亿剂次的疫苗接种工作。


  美国在疫情管控和疫苗推进的强有力措施也使其相对欧洲乃至全球的其他国家/地区形成了显著相对优势,1月以来美国新增确诊人数下降快于欧洲。


  领先于美元指数的走强,且2020年4月以来的美元反弹均有这一背景因素。


  近期这一指标出现逆转,既是由于欧洲确诊回落,也是由于美国确诊有所抬升。


  从更长期而言,随着疫苗推进下疫情系统性好转,这一因素的影响将趋于减弱。


    截至4月8日,43%的美国成年人接种了至少一剂新冠疫苗,全美共接种了1.58亿剂疫苗,预计至4月29日接种量将达到2亿剂。


    美国疫苗接种进展显著领先其他主要经济体。


  当前美国疫苗进展除了大幅落后于以色列以外,显著好于其他国家/地区,美国完成疫苗接种的人口比例约为19%,而欧洲国家/地区完成接种的比例均在9%以下,接种比例较低的原因可能在于前期欧洲面临疫苗供应不足的问题,近期又曝出阿斯利康疫苗或致血栓的消息,此后欧洲药管局以及世卫组织又重新表态称接种阿斯利康疫苗“好处大于坏处”,且欧洲法院裁定,强制接种新冠疫苗并没有损害《欧洲人权公约》规定的隐私和选择自由,接种新冠疫苗是欧盟公民的责任和义务。


  这有助于欧洲进一步推进疫苗接种。


    第二,美债收益率快速上行,美德利差走阔、中美利差收窄,加大美债和资金回流的吸引力。


  2020年4月至8月上旬,美债收益率维持在0.5-0.7%的水平低位运行,从8月中旬开始,10Y美债收益率开启上行趋势,并延续至今。


  2020年12月至2021年3月,美债收益率连续4个月上行。


  2月10年期美债收益率连续突破了1.1%、1.3%、1.5%关键点位,3月突破了1.7%,且3月下半月的均值为1.68%。


  美债收益率快速上行,致使美国与其他国家/地区的利差均有所走阔,加大美债和资金回流的吸引力。


    第三,拜登政府上台以来,接连推动积极财政举措,对经济预期构成提振。


  1月14日,美国当选总统拜登公布了涉及1.9万亿美元的“美国拯救计划”,经过近两个月的努力,3月11日,美国总统拜登在白宫签署了1.9万亿美元的美国拯救计划,预计新法案在2021年对美国经济的边际刺激规模为1.3万亿美元。


  更进一步的,3月31日,拜登公布了市场期待已久的2万亿美元基建法案《美国就业计划》。


  以上财政法案均以刺激短期和长期经济增长为主要目标,对经济预期构成提振。


    第四,美股表现全球领先。


  3月至今美股表现好于新兴国家/地区,道琼斯工业指数涨幅居前,风险资产的表现较好,有助于吸引资金流入,对美元指数构成支撑。


    第五,避险因素影响。


  3月以来全球疫情出现了新一轮上升和发酵,并且在内因和美元指数走强、美债收益率上行等外因推动下,土耳其采取加息举措,促使土耳其总统罢免了央行行长并任命支持低利率政策的新人选,打击了海外投资者对土耳其资本市场的信心,外资加速流出,土耳其股汇债三杀,这也一定程度引发了国际资本对新兴市场的担忧,新兴市场资金有所流出,或也推动资金回流美国。


    表面上,在以上因素影响下,美元指数确实有所走强,但另一方面,如果考虑到如此多因素同时发挥作用,美元指数最终呈现的强势程度实际上是非常有限的。


  同2020年8-9月类似,1-3月美元指数的表现更为接近一个下行大趋势中的反弹,近期随着疫情优势、美债利率上行、财政刺激等因素的短期消退美元指数可能重回下行趋势。